5倍增長 英偉達與一隻AI港股的合作憧憬 (Re-post from HKET)

5倍增長 英偉達與一隻AI港股的合作憧憬

CES（Consumer Electronics Show，消費電子展覽）2026於2026年1月6日至9日舉行。 CES是全球規模最大、影響最廣的消費性電子與科技產業展會之一。未開展，中美兩大科技巨頭便率先預熱展覽，揚言合作規模可以有5倍增長空間？

在CES開幕前夕，英偉達（NVIDIA）（美：NVDA）創辦人兼CEO黃仁勳便與聯想集團 （00992） 董事長兼CEO楊元慶展開對談，作為當今市值最大的AI界靈魂人物，黃仁勳豪言，英偉達與聯想雙方的合作：

沒有理由在未來2年內不能再擴大5倍

據悉，聯想集團將在1月6日的創新科技大會上，與英偉達聯合重磅發布一款企業級AI產品。

黃仁勳則，稱將與聯想聯合發布一款「革命性伺服器」​​：

英偉達正在與聯想聯合打造基於RTX Pro的聯想企業級AI系統，英偉達將為這一項目提供這家公司技術最為先進的芯片

芯片，被視為AI的生命之源。而數據中心，則是推動着整套AI運行的重要航母，而一座座伺服器正正就是布局在數據中心內，由芯片到數據中心的搭建，一直被視為「AI基礎建設」。因此，英偉達正在與聯想的「革命性伺服器」，實在值得期待。

科技研究機構集邦諮詢（TrendForce）最新的發文便指出，即使面對「對等關稅」政策，但也僅將2025年的AI伺服器出貨量增長由28.3%下調至24.5%，這依然是個不俗的增長步伐。早於2025年上半年，微軟（美：MSFT）更曾宣布對部分本地伺服器部署的產品加價10%，足見伺服器市場的榮景。

說回聯想，在2025/26財年上半年，基礎設施方案業務集團（ISG）收入按年增30%，中信建投指主要得益於AI伺服器需求增長強勁：

AI伺服器業務錄得高雙位數收入增長。公司專有的海神液冷技術表現凸出，第二財季收入按年翻倍以上，過去10年累積的逾百項專利，打造了液冷領域的競爭優勢與壁壘，幫助客戶實現大規模且具有能源效率的AI算力部署落實。

聯想在產品研發和業務拓展方面加大了戰略性投入，預計未來產品將覆蓋訓練、微調、推理等多種工作負載，並支持多類智能芯片

這個「支持多類智能芯片」，會否與英偉達的合作有一定關係，實在值得細味。

聯想在2025年雖然一度升逾36%，但收官成績卻錄-4.4%的回報，會否因AI伺服器成為追落後的AI黑馬，值得留意。

黃仁勳表示，AI正在從「生成式AI」向「代理式AI」演進，後者俱備更強的解決問題的能力以及基於事實進行推理的能力。

楊元慶和黃仁勳一致認為，未來AI發展的核心機會在於「混合式AI」。

另邊廂，有指聯想計劃在CES期間發布首款面向全球市場的「AI超級智能體Z難水，定位為公司戰略級應用。

目前，該智能體品牌名稱暫未對外公佈。不過據接近聯想的知情人士透露，此應用可實現的AI能力類似豆包手機助手，且較豆包手機助手功能將更全面，可實現跨裝置連綫與統籌。

回顧一下聯想的2025/26財年中期業績，上半年收入按年增長為18%、非香港財務報告準則下的純增長達到24%，被中信建投形容為「較快增長」。

公司3大業務集團均錄得雙位數的按年增長，反映混合式AI策略成效顯著。

• IDG集團個人電腦全球市佔率創歷史新高，領先地位進一步鞏固，AIPC滲透率較快提升。

2025/26年第二季收入151.1億美元，按年增12%。 長江證券指出，IDG業務的強勁增長源自AI向端側下沉的趨勢，第二季AI終端設備收入佔IDG整體36%，按年提升17個百分點。分業務來看，PC業務收入按年增17%，全球市佔率達25.6%，按年提升1.8個百分點。 第二季AIPC銷量佔PC總出貨量的33%，在全球Windows AIPC市佔率31.1%，穩居第1；摩托羅拉智能手機銷售創歷史新高。同時得益於高階AIPC以及edge、razr等高階手機銷售提升，聯想IDG業務盈利能力穩定走高，第二季營運利潤率達7.3%。

• ISG集團在AI伺服器等基礎設施旺盛需求的驅動下實現高速增長，完善AI產品與能力布局導致短期虧損擴大，海神液冷技術、產品全面性等方面競爭優勢可望為長期盈利奠定基礎。

2025/26年第二季收入40.87億美元，按年增24%。長江證券指出，公司推行雲端基礎設施與企業基礎設施雙軌策略，其中雲端基礎設施新客戶不斷拓展，第二季收入按年增21%，創同期歷史新高；企業基礎設施不斷完善針對大企業客戶和中小企業客戶的業務模式，收入按年增30%。展望公司AI基礎設施訂單儲備強勁，且充分發揮在地化產品優勢，並推動ODM+模式，ISG業務在收入高速增長的同時，經營利潤率可望同步改善。

• SSG集團維持高增長速度與高利潤率水平，持續改善公司整體獲利能力 。

2025/26年第二季收入25.6億美元，按年增18%，連續18季實現雙位數按年增長。公司在垂直產業和通用解決方案領域打造可複製、可擴展的AI解決方案，以差異化、技術為導向的服務改善客戶成本，加強長期合作，且訂閱及按需消費模式愈來愈受歡迎。 第二季維運服務業務收入按年增29%，專項與解決方案業務收入按年增13%，兩者合計佔SSG業務收入的60%，收入佔比按年增1個百分點

聯想集團董事長兼行政總裁楊元慶在CES媒體見面會上表示，目前距離真正意義上的通用人工智能（AGI）仍有很長的路要走：

僅依靠堆疊數據和算力並不足以實現「在所有方面都超越人類」的智能目標。

即使在圍棋、西洋棋等領域機械已明顯強於人類，人們真正關注的依然是人與人之間的競爭，AI更多扮演的是賦能角色。

AI的核心價值在於賦能於人、賦能於企業。

聯想提出的「混合式AI」概念，強調讓AI在具體場景中解決實際問題，提升效率與生產力，這才是AI走向AGI、更具社會意義的發展路徑